当前位置： 巴勒斯坦 > 巴勒斯坦时差 > 第18章大危机中国的2016202
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美国“战略新移”导致的另一个影响是，这种战略所形成的力量与中国内在的力量合二为一，促使人民币在～年的这个过渡期内完成筑顶过程，结束上涨，步入下跌轨道。这种趋势将延续到～年，在此期间，下跌的幅度和速度都将超出很多人的想象。
不仅笔者这样判断，官方学术研究机构也开始感觉到了快速逼近的风险。
由国家信息中心、社会科学文献出版社发布的《经济信息绿皮书：中国与世界经济发展报告（）》明确指出：从经验来看，由市场预期和投机炒作推动的汇率波动，如果缺乏基本面支撑，就会出现超调现象。人民币汇率超调是指人民币汇率短期波动超过了长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。如果人民币继续快速升值，就可能出现“超升”，未来可能出现急转直下的危险。而年美联储可能退出量化宽松（QE）*策将推动美元走强，加剧人民币贬值风险。[1]
这些年来，美国迫使人民币升值的最重要的目的是为美国制造业的复苏拓展出更为广阔的空间，这同时也会削弱中国制造业的竞争力。在美国以制造业为代表的实体经济快速复苏的大背景下，美国迫使人民币升值的动力已经不再那么迫切，相反，它在为下一步的战略布局的时候，开始提防中国利用人民币对外升值的优势，展开大收购行动，从而彻底打乱美国的战略部署。
年12月21日，美国联邦*府发布的最终报告显示，当年第三季度，美国GDP同比增长4.1%，增速创下了近两年来之最。企业开支超预期是美国经济在年第三季度获得快速增长的重要原因，预示年美国经济增速可能会再进一步。[2]
美国经济的好转，让美国在收紧货币*策方面可能会走得更为大胆，甚至可以说是激进。
任何一种货币，要想保持强势，一定要有强大而坚实的基础，包括强大的科技创新能力、占据优势的对外贸易（尤其是出口水平）、优良的制度体系、先进的*事力量、强大而且健康的以制造业为代表的实体经济发展、资金向国内流动等。
而中国在很多方面并不具备明显的优势，即使这些并不明显的优势也很难长久维持下去。人民币最近几年来的升值，本身就缺乏实业的支撑。
中国官方重要研究机构的专家对年人民币继续升值也开始高度警惕，认为人民币的强势升值缺乏基本面支撑：
一是人民币的快速升值并非建立在经济强劲增长的基础上。年第二季度经济增长出现超预期下滑，第三季度虽企稳回升，但回升势头并不稳固。年9月，工业、消费、投资等关键经济指标回落，对汇率有重大影响的出口出现同比负增长。
二是海外美元兑人民币无本金交割远期外汇交易（NDF）报价持续高于同期国内美元兑人民币即期汇率，说明海外市场一直存在人民币贬值预期。
三是跨境资金流入压力减缓。年 季度，资本和金融项目顺差亿美元，储备资产增加亿美元；第二季度资本和金融项目顺差缩窄为亿美元，储备资产增加亿美元。
基本面变化很难对人民币快速升值给出合理解释。国家信息中心的研究者认为，人民币对美元缺乏弹性的汇率安排以及市场心理因素是导致人民币出现加快升值的主要原因。年底到年，国际市场非美元货币兑美元纷纷贬值，日元贬值幅度超过20%，欧洲货币普遍贬值3%～5%，商品货币则贬值8%～10%。由于人民币兑美元汇率先稳后升，导致人民币有效汇率出现大幅上升。但这种升值难以维持，“未来可能出现急转直下的危险”。[3]
人民币升值的 阻力来自日本的“掠夺式”货币*策的威胁。
我们知道，日本安倍*府为了刺激经济、提高出口竞争力，一直强力实行弱势日元的*策。从日本首相安倍晋三射出“ 支箭”开始，日元贸易加权汇率下跌了25%。这种做法对同样倚重出口发展经济的中国、德国等国，产生了巨大压力，用“掠夺式”来表述日本极度宽松的货币*策并不为过。
中国经济现在处于调整期，*府要从过度依赖投资向依靠内需转型，但在这个转型过程中，出口的作用相当于一个“稳定器”，如果出口也被废掉，那么转型之路就将终结。日本不惜通过货币的快速贬值来提升出口优势的做法，无疑对中国构成了巨大威胁。
在安倍“三支箭”下的中国，处于进退两难的境地：如果放缓信贷投放，可能导致经济硬着陆；如果听任信贷继续增长，中国银行资产负债表上就会出现大量坏账，房价也会累积起更大的泡沫。显然，无论哪种情况，人民币都应该贬值。年2月底，人民币汇率在两周内下跌1.3%，原因就在这里。[4]
人民币升值的另一大终结者是人民币持续不断的严重超发。
人民币超发严重，对内一直处于贬值的状态——这是国内绝大多数研究者的共识。不需要看很具体的数据，老百姓通过这几年的菜价变化就可以明显地感受到。
截至年5月，美联储公布的广义货币供应量（M2）余额为11.3万亿美元。[5]
截至年5月末，中国央行公布的广义货币供应量（M2）余额为.23万亿元[6]，折合19.2万亿美元。也就是说，尽管中国的经济规模远小于美国[7]，但广义货币总量却是美国的%，或者说，中国的广义货币供应量超过美国70%！
这些年来，中国的M2一直高速增长。下图为～年中国M2预定增长目标（方格内的数字）[8]与实际增速。
数据来源：中国人民银行。
从上图不难看出，中国自年以来，M2增速加快，除了年、年和年M2实际增速略低于预定目标，其余年份都高于预定目标。年，M2的实际增速甚至高出目标10.7%，这种情况即使从世界范围来看，也是绝无仅有的。
尽管年以后，M2的增速开始有所放缓，但由于基数已经非常庞大，新增的货币量依然惊人。比如，年末，中国广义货币M2余额比年增长13.6%，增长的广义货币量却高达13.23万亿元。这是什么概念呢？中国一直到年的广义货币M2总量才达到13.46万亿元！
远远超过美国的庞大的货币存量已经成为一个令人忧心忡忡的巨大“堰塞湖”。
在拥有如此之多存量货币的前提下，人民币要想保持对美元的虚幻升值状态，几乎是不可能的事。
事实上，不仅专家、学者担忧，李克强总理也表示出了极大的担忧。他指出：“就货币来说，我们的广义货币供应量M2的余额（年）3月末超过了万亿元，已经是GDP的两倍了。换句话说，就是‘池子’里的货币已经很多了，再多发票子就有可能导致通货膨胀。大家都知道，恶性通货膨胀，不仅干扰或者说破坏市场，而且会给人民生活带来巨大的副作用和压力，甚至造成人心惶惶。”[9]
信贷盲目扩张的另一个恶果是导致大规模失业。大规模失业的直接原因是劳动市场缺乏弹性，而银行系统在没有实际储蓄作为支持的情况下盲目扩张信贷，最终将造成大规模的失业。因为，盲目的信贷扩张会在大范围内导致错误的投资，而这些错误最终会暴露出来。[10]
除此之外，信贷盲目扩张还导致财富的重新分配，加剧贫富分化。 接受新增贷款的人，在市场价格还没有受到通货膨胀影响的情况下就进入市场，其实暂时地享有了更强的购买力。而后来进入市场的人将不得不接受更高的价格。这样，通胀的过程就会导致对财富的再分配。[11]
一些人甚至会因为通货膨胀而变得富有。当然，另一些人的生活会变得更加糟糕。[12]
有研究者做了更加尖锐的评论：“伴随着信贷的扩张，名义GDP会大幅度增长，资源价格也会跟着暴涨。这对*客们来说或许是一个好消息，因为他们达到了将收入和财富集中到少数人手中的目的。”[13]
但有一点是非常明确的，货币的超发和信贷的扩张，最终将加大贫富差距。
超发的货币和盲目的信贷扩张所积攒的错误，最终会在经济体内造成脆弱的软肋，而这些软肋往往容易成为被外部势力狙击的重点！
从历史上来看，一旦美国决定对某种货币发起攻击，很容易导致该货币的快速贬值。在这当中，美国 杀伤力的武器便是加息。一旦美国加息，就很容易吸引资金回流美国，从而对人民币也间接构成釜底抽薪的效果——这种说法很容易被视为阴谋论，站在中立立场上，我们也可以理解为，由于美国在全球经济、金融等方面无可争议的主导地位，其货币*策的调整就容易使得那些不能迅速适应这种骤变的国家出现危机。同理，类似的地方都可以利用这种方法“换算”成客观而理性的表述。
如果用更为学术化的语言表述，可以这样说，20世纪60年代，罗伯特·蒙代尔和J.马库斯·弗莱明提出了“蒙代尔—弗莱明模型”：在资本完全流动的情况下，如果一国的利率超过国外利率就会吸引资本大量流入；反之，则容易引起大量资本外流。鉴于美国经济在国际上的强势主导地位，其货币*策对于外围国家具有非常直接的影响。
这一点得到国内外大量相关研究者的证实：“西方主要发达国家的货币*策指标对于美国的货币*策冲击有显著的响应”“美国货币*策冲击也会引起拉美国家货币*策指标的显著响应”“美国货币*策对于世界经济有明显的冲击”。[14]在这些结论背后，都有大量系统、翔实而严谨的分析作为支撑。
其实，不管使用上述哪种说法来表述，美国货币*策的调整容易导致相关国家出现危机则是一个基本事实。
以拉美主权债务危机为例。
我们知道，“二战”后，拉美经济发展很快，GDP以年均5.5%的速度增长，超过美国和欧洲，特别是在年西方经济普遍不景气的情况下，拉美国家的经济仍保持了高达6.3%的增长率。
但是，拉美国家有着非常大的隐患。这些国家拼命做投资，上大项目，制定高、远、大的目标。比如，墨西哥甚至把～年的发展目标定为年均增长率保持在8%，如同年的时候，拉美国家的总投资占GDP的比例普遍都在20%以上。这些国家过多地依赖了西方发达国家向其输入的过剩资本，导致外债包袱沉重。而在拉美国家的经济结构中，出口占据很重要的地位。
美国为了促进自身经济的发展，对拉美国家向它出口的0种物品采取了多项非关税壁垒措施，而拉美的对外贸易近2/3是同美欧和日本进行的。更重要的是，保罗·沃尔克（PaulVolcker）在年担任美联储主席以后，通过连续加息的办法来控制美国的通货膨胀。
这直接导致拉美国家的债务负担加重。因为利率每上调1个百分点，阿根廷就要多付利息1.8亿美元，巴西多付5.7亿美元，墨西哥多付5.2亿美元，委内瑞拉多付1.3亿美元。利率的提高大大增加了拉美国家的利息支出，从而造成不得不借新债还旧债的恶性循环。另外，就是狂发货币，导致恶性通货膨胀。年，拉美14国的平均通货膨胀率高达82.77%，其中阿根廷为%。这也意味着，拉美国家开始爆发严重的债务危机。[15]
高利率使得拉美的债务直线上升。拉美整体债务从年的亿美元，飞涨到年的亿美元。年，债务危机袭击了阿根廷，年袭击了智利和墨西哥，年袭击了巴西。[16]
美联储加息以后，加速资金从拉美国家向美国流动，也成为当时加剧拉美债务危机的重要因素。拉美国家货币的崩溃性贬值，导致其经济陷入严重衰退。
对比一下拉美国家，中国在过度投资、出口等方面，是否与之有着诸多的相同点？当然，中国的资本项目没有开放，所借外债规模有限，但这绝不可以作为麻痹大意的理由。
首先，中国有着极其特殊的国情。对于游戏规则，无论什么样的游戏规则，中国人总能在已有的游戏规则之外再建立起一套与之平行的游戏规则。
笔者曾经尝试着去分析一场 的音乐比赛的结果，竟然对了。这是沿着道德的主线做的推导：越是道德沦丧的时代，人们越喜欢用道德去衡量一切；越是受教育程度低的人，道德感越强，理性意识越淡薄。某种程度上，这也是国人规则意识缺乏的重要原因之一。规则错位，而道德填补，社会便不再理性。当然，从趋势的角度来看，这条脉络同样可以成为我们研判趋势的参照。
重回主题。
虽然中国的资本账户缺乏可兑换性，但个人和企业仍可以利用许多不同的渠道将货币自由转入或转出[17]，热钱依然可以非常便利地通过虚假贸易、地下钱庄等方式进出中国。其规模之大、效率之高，是我们难以想象的。这种在资本项目开放以前就运行的游戏规则，在资金撤离的时候，同样会被高效率地利用。
其次，中国的债务主要是内债，缺乏向外转嫁的途径，一旦发生危机，只能自我承受、自我消化，导致的痛苦时间可能更长。而且，中国的债务很大程度上依靠的是高储蓄，如果对比一下我们就会发现，截至年，中国的*府和企业负债加总起来，即使按照中国社科院最保守的估算，至少也两倍于居民储蓄。
更重要的一点是，中国在相当长的时间里，GDP虽然增长很快，但财富却没有同步增长，甚至是在通过消耗财富的方式来推动数字的增长。
笔者曾写过一篇《中国与世界隔着一条下水道》的文章，被广为转载：
即使没有出过国，在西方的电影中也常看到这样的镜头：几个人并排走在下水道里，不管是为了逃命，还是为了追凶，人家的下水道宽敞得令人瞠目。如果再深究一下，那些下水道是多年前，甚至多年前修建的。一次性投入，让后代子孙受益，世代发挥着美化城市环境的功能。
再看看我们的下水道。狭小不用说，施工质量也难有保障。于是，三天两头挖开修，疏通堵塞。下水道每修一次，GDP就增长一次，而财富却在悄无声息中被损耗；当然，城市的运行效率也大大降低。西方国家修下水道，一劳永逸，此后虽然再也不能在拉动GDP增长方面做贡献，却在悄无声息中节约着巨额财富，提升着城市的运行效率，提升着人们的生活质量。
一条下水道，不仅体现着规划着眼点的远近差异，也体现着对GDP和财富态度的差异。
我们长期以来重GDP增长而轻财富的积累，重短期的奢华而忽略长久的规划。虽然，旧城不断被新城取代，但人们的归宿感却在降低，因为伴随着旧城的消失，原有的文化沉淀不复存在，原来辛辛苦苦创造的财富也灰飞烟灭。[18]
为什么西方国家因为GDP增长3%甚至2%就欢呼雀跃，而我们却要以“保8”为基本底线？原因就在于，西方的GDP增长虽然缓慢，但一直在累积着财富，一直在强化社会保障，这种藏富于民的做法使得消费保持着稳定的增长状态，推动着经济的可持续发展。而我们的经济活动过于注重GDP本身，而忽略了财富的累积。因此，只有在GDP增速达到8%以上的情况下，才能维持基本的就业等需要。
财富的无节制损耗，其实是民穷的根源之一，当然也是我国内需不振的根源之一。“保8”是经济结构失衡、错位，财富分配严重不合理共同导致的无奈选择。
单纯的经济增长本身并没有实际意义，财富的累积才是根本，当我们也能安享财富累积带来的幸福感时，经济结构必然良性而稳固，经济增速即使降一点，又有什么关系？[19]
由于在经济快速增长的同时，财富并没有同步增长，反而造成了资源的大量浪费和环境的大面积污染，在某种程度上也可以说，中国的抗风险能力其实已经提前被严重透支。
当人民币赖以存在和发展的基础发生变化，也就意味着，对外升值、对内贬值的人民币，将逐渐向对外贬值、对内升值过渡（这个阶段时间比较短暂），然后在对外贬值和对内贬值的道路上行进。
第二节 外升内贬一把刀上一节，我们从中国自身的因素，即内部因素做了分析。这一节和下一节，我们再从美国的角度这一外部因素来看看人民币转折的大趋势是何等明确！
早在年11月，美国国会成立的独立委员会——美中经济与安全评估委员会发布的年报就称，中国推动人民币国际化的努力正在成功地帮助人民币拓展地盘。该委员会主席威廉·赖因施（WilliamReinsch）直言不讳地说：“说起来有点难以置信，也许就在未来5～10年内，人民币就可能对美元构成挑战。”[20]
追根溯源，自4万亿救市计划把中国重新放入增长轨道后，人民币对美元的竞争态势才日益显露出来。这种竞争力主要表现在人民币结算和人民币成为储备货币等方面。
结算方面：自年7月国家试点“跨境贸易人民币结算业务”以来，跨境贸易人民币结算在周边国家和地区广受欢迎。截至年9月，跨境人民币累计结算8.6万亿元。人民币已成为全球贸易主要结算货币之一。中国人民银行已与境外23个国家和地区的中央银行或货币当局签署了接近2.5万亿元人民币双边本币互换协议，人民币的接受程度在不断提高。[21]
年1月，中国与南非间发生首笔采用人民币结算的跨境贸易，截至年1月，中国与非洲贸易中采用人民币结算的国家已达18个。
储备货币方面：自年尼日利亚成为 个认购人民币债券作为外汇储备的非洲国家以来，坦桑尼亚和南非央行都将外汇储备投资目光投向了中国人民币债券市场，以隔离美国国债收益率上升所带来的风险。随着人民币国际化进程的推进，将会有越来越多的非洲国家将人民币作为外汇储备货币之一，实现外汇储备多元化战略。[22]
尽管人民币在国际上的影响力还非常有限（截至年初，全球央行外汇储备以人民币形式持有的比例只有0.01%，而美元所占的比例为60%，欧元为25%），但是人民币的上升势头很猛。
年1月底，尼日利亚央行承诺要把尼日利亚亿美元外汇储备中的近10%由美元换成人民币，理由是：“最终，人民币很可能会成为一种全球性的可兑换货币。”有西方经济学家预计，人民币占全部外汇储备的比例到年可能达到30%，从而对美元的优势地位构成直接挑战。[23]
甚至有经济学家专门认真评估了中国推动人民币国际化可能对美元构成的挑战和竞争，认为中国作为世界第二大经济体，正在把人民币国际化路线图作为实现中国梦大战略的一个不可缺少的组成部分。[24]
一个非常直接的问题是，美元是美国最核心的利益，美国会漠视一种新生货币一直成长到对它构成严重威胁和挑战的地步吗？
美国国家情报委员会在其8年发表的报告中指出，中国到年将成为世界第二大经济体（这一预期在年提前实现），拥有强大*事力量，是自然资源进口最多的国家，成为与美国势均力敌的竞争对手。美国的安全和经济利益面临着新的挑战。
这篇报告也强调了美元的重要性：美元的全球储备货币地位给美国带来了许多优势，包括远离货币震荡的风险、维持低利率等。美国享有这种优势已长达60余年，但是美国地位假如衰落，将迫使美国在实现宏大外交目标和为此付出高昂的国内代价之间做出艰难的选择。[25]
值得注意的是，这篇报告对来自中国的竞争的认识停留在经济层面，并未提及可能对美元的挑战。
但新的报告就截然不同了。
美国国家情报委员会在年的报告中指出，纵观历史，美元作为全球储备货币的地位是美国在全球主导地位的基础。倘若美元作为全球储备货币地位衰落，被其他某种货币或者一揽子货币所取代，将是美国全球经济地位衰落的一个重要信号。其危险性就相当于“二战”后，英镑作为世界货币地位的丧失对大英帝国的终结那样。而亚洲地区尤其中国货币地位的上升，只是时间问题。[26]
美国对其最核心的利益——美元被挑战的警惕性之高是许多人难以想象的。
这是美国绝不能容忍外部力量触碰的一条底线。
当美国把注意力或者说警惕性提升到这个高度，也就意味着，它将竭尽全力遏制竞争对手的成长，尤其是扼杀其在货币层面可能对美元发起的挑战。
美国有足够的力量对人民币产生影响，事实上这种影响一直都存在，而且可以非常清晰地感受到。
美国对人民币汇率的影响是非常直接的。
正是在美国的压力之下，5年7月21日，央行宣布人民币汇率开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从那时起直到年9月雷曼兄弟破产致使8年国际金融危机恶化之前，人民币坚持了小幅、渐进的升值步伐，升值幅度呈逐渐扩大态势。
6年人民币对美元累计升幅为3.3%，而7年和8年人民币对美元的升值幅度均达到了6.9%。进入年以后，随着8年国际金融危机的深化，人民币的升值步伐明显放慢，到年9月以后，美元对人民币汇率基本稳定在6.82上下，年的升幅仅0.1%。此外，人民币汇率弹性在5年汇改之后也逐渐增强。[27]
次贷危机爆发以后，美国经济结构失衡的问题充分暴露出来，美国亟须挽救实体经济。虽然汇改六年（至年10月），人民币对美元中间价累计升值超过30%，但在美国经济增长放缓、失业率高企和国内*治压力增大之际，美国开始加大对中国的施压，逼迫人民币更快地升值。[28]
年10月11日，美国会参议院不顾中方坚决反对，程序性通过了《年货币汇率监督改革法案》立项预案。
法案主要包括两大内容：一是迫使白宫和财*部尽快将中国列为“汇率操纵国”；二是制定了详细的制裁清单。中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长向松祚认为，与以往不同，美国*客们这次指责中国汇率*策所用的词汇大幅度升级，从过去的“蓄意操纵”升级为“邪恶操纵”“非法操纵”“恶*欺骗和阴谋搞垮美国”！一旦中国被列为汇率操纵国，美国*府就必须依照法案上的清单严厉制裁中国。
这份法案实际上是为热钱在中国赚钱赤裸裸地保驾护航。
由于人民币升值预期存在，国际热钱加速流入，一方面给中国经济运行增加了体系性压力，打压中国产品的出口势头；另一方面，热钱流入后循着国际资本对中国产业和市场的投资路径，借助国际资本在中国市场的话语权和定价权，参与国内消费品炒作，推动消费物价上涨，同时也导致了中国外汇储备在短期内迅猛增长。
中国外汇研究院院长谭雅玲指出：“热钱流入，汇差、利差都赚走了。美国为什么要压人民币升值？就是为它的银行各机构打造赚钱的条件，它们是组合拳……美国是为了削弱和打击人民币自身优势、抑制人民币的竞争力，这是美国的货币战略。”[29]
数据来源：《中国统计年鉴》。
这个时期，美国一直竭尽全力逼迫人民币升值，实际上是对中国财富的一种赤裸裸的洗劫——只是这种洗劫被正常的贸易关系等因素遮掩住了。
美国是全球 进口国，而中国是全球 出口国（年超越德国成为世界 ），在人民币飞速升值的情况下，这意味着什么呢？
5年的时候，1美元可以兑换8.27元人民币；而到了年，1美元只能兑换6.1元人民币。也就是说，中国向美国出口1美元的商品，在5年的时候，对应的是8.27元人民币的财富；而到了年，对应的是6.1元人民币的财富。如果考虑到人民币对内贬值的因素，相差更多。那么，差价中的相当一部分被谁拿去了？
事实上，在人民币升值过程中，美国成了 的受益者，而中国的出口型企业则日渐衰落。
这还仅仅是 步。
中国出口真金白银拿到的美元，又是不断贬值的！美国在次贷危机以后，通过量化宽松的货币*策，投放了大量货币，导致美元贬值。这稀释了它所承担的债务，也稀释了中国人出口所换取的外汇储备，导致中国的外汇储备凭空缩水。
有研究者指出：“假如人民币对美元升值4%，则我国的外汇储备便缩水4%，那么以年为例，我国将无形损失亿美元，这对任何一个国家来说都是一个巨大金额。”[30]
不仅如此。
人民币升值以后，意味着中国的经济实力被严重高估，这加大了中国盲目乐观的情绪。道理非常简单，以5年时8.27元人民币兑换1美元的标准来衡量现在的GDP是多少？以6.1元人民币兑换1美元的标准来衡量又是多少？
很显然，用后者折算出来的经济总量更大！
以年的GDP为例，当年中国的GDP为51.9万亿元，以5年的汇率折算是6.28万亿美元，而如果以大幅升值后的6.1的标准测算，则是8.51万亿美元！
很显然，在人民币升值过程中，中国以美元计价的经济总量其实在被高估。相应地，一旦人民币对美元大幅度贬值，以美元计价的经济总量又会迅速缩减。
在人民币升值的过程中，中国出口型企业的竞争力日渐削弱，倒闭的企业日渐增多，而中国的财富却被放大，问题正在于此：如果按照这个被高估出来的经济总量来制订发展规划，计划投资项目，发放货币、信贷和征收税费，很容易偏离实际，而且是全部偏离。
所以，在人民币升值的过程中，人们感受到的是压力，企业感受到的是压力，甚至连各级干部感受到的都是压力，因为他们面临着相关经济指标的考核。
人民币升值所带来的虚幻的财富扩张，使人们很容易忽视其背后所暗藏的巨大风险性。
面对人民币升值压力，中国其实有一个破解的办法，那就是利用升值的人民币在海外包括美国展开大收购，因为人民币升值的好处可以充分在国际市场交易中体现出来。人民币升值也就意味着可以在海外购买更多的资源——假如中国能够成功地这样做，美国逼迫人民币升值的战略将不得不做重大调整。
但是中国的外汇储备体制决定着，只能由*府掌控着庞大的外汇储备，而这些外汇储备主要购买了美国、欧洲的债券。
这相当于中国出口真金白银换取的宝贵资金，却重新被美国人“打个借条”拿走用了，中国挣的仅仅是一点利息——这点利息远远弥补不了美元贬值的损失，而美国人却用借我们的钱，发展高科技、完善社会保障，使得资金发挥出更大作用，产生更大的效益。
在人民币升值的大背景下，中国把换取的外汇拿去购买他国的债券，相当于自废武功！
也许，有朋友会说，中国不是不想去购买美国的资产，美国不是不卖吗？
事实并非如此。
关键的问题在于，中国去美国展开大的收购行动的企业基本上都是央企，而我国央企的行动很容易被国外的民众视为*府行为，因此，几乎每一次海外大收购都遭到美国人的抵制。
但是，在中国央企海外收购尤其是美国收购屡屡受挫的大背景之下，又有多少民企完成了漂亮的收购行动？假如中国能够及时调整*策，藏富于民、藏汇于民，让中国的企业利用人民币升值的契机在海外展开大收购行动，美国还会如此强硬地逼迫人民币升值吗？至少，美国人将不得不重新认真评估一下，逼迫人民币升值是在给中国带来 还是在创造机会。
这也正是笔者在次贷危机之后极力建议有关部门去海外大量收购优质资源，展开抄底大行动的重要原因。假如中国当时这样做，可以用极其低廉的价格掌控宝贵的资源，满足中国的需求。遗憾的是，中国买的仍然是欧洲、美国的债券，不仅没有趁机大收购，反而帮助它们及时渡过了危机，并迅速恢复、壮大。 ，能够收购大量优质资源的反而是缓过气来重新变得威猛的美国企业！
每每想到这些错失的良机，内心都心痛不已。
身为一个炎*子孙，笔者一直梦想着这个饱经苦难的民族能够实现伟大的复兴，但复兴之路必须得靠大智慧！大国博弈犹如面对一个庞大而复杂的棋局，能否看懂棋局，并走好每一步棋，事关国运。
对于人民币升值，也有专家表示支持，认为这会促进中国企业的升级转型。中国有不少这类思维独具匠心、别具一格的专家。比如，有专家把北京的雾霾归结为“烹饪”的影响“是不可忽视的”[31]，难道北京人做饭也得摇号吗？
企业是逐利的，如果有利可图，还用得着逼？它们自己就努力转型了！
企业的转型升级靠什么？靠激励！假如中国采取更严厉的措施保护知识产权，假如中国重视实体经济而努力挤压虚拟经济中的泡沫，假如转型升级能够得到充分的保护并能够获得更丰厚的利润，哪个企业不愿意加大研发等方面的投入，并及时更新硬件设施，让自己做得更 呢？
但是，在过去炒楼一年赚的钱胜过辛辛苦苦干制造业十年赚的钱的情况下，再让微利的制造业去冒险做未必一定能够成功的研发投入，它们敢吗？有动力吗？
靠人民币升值来逼迫企业转型升级无异于痴人说梦！这只会加快相关企业的衰退步伐，迫使一些企业家关掉企业加入到炒楼的行列中，做更彻底的“转型”！
事实上，在人民币升值的过程中，中国的企业损失惨重。中央财经大学银行业研究中心的调研结果显示，大约57%的中小型出口企业税后利润率集中在5%以内，尤其是纺织、服装、鞋帽等劳动密集型制造业，有84.07%的出口企业利润率集中在5%以内。
而事实上，对于许多纺织行业的中小企业而言，能够将利润率控制在3%就已经是幸运的了。但是，如果人民币升值1%，将近20%的企业已经到了利润平衡点。如果人民币升值5%，估计有一半以上的企业面临倒闭。[32]
人民币的持续升值，对中国制造业的打击是非常致命的。年后实体经济的现状是有目共睹的。
人民币升值不仅不利于我国产品的出口，并容易导致进口增加，还会导致我国劳动力就业困难增大、失业人数增加，并导致中国通货紧缩的压力增大。[33]
更糟糕的现实是，在人民币升值容易“导致中国通货紧缩的压力增大”的情况下，中国却是明显的通货膨胀——从这一点，更容易看出通货膨胀的严重程度其实是被低估了。
而最要命的也是这一点。
货币对外升值，打击了中国的出口型企业；而货币对内贬值，又稀释了民众的财富，加大了他们的生活成本和负担，使得民众的购买力被削弱。
这实际上是双重打击！
假如出口下滑，可以靠国内的消费、靠内需的力量来弥补，但人民币对外升值、对内贬值的结果是，国内的购买力也被削弱。这是最糟糕的情况，因为这很容易形成内外交困、腹背受敌的极其被动的局面。
人民币对外升值、对内贬值的负面影响并不仅限于此。它还导致众多中低收入居民的福利下降，而且下降的边际率较大，因而对社会的整体福利而言是一个严重的威胁；这也影响经济秩序的稳定，使人们对未来的预期较为混乱，这种条件下的决策及其行动是不大可能予以优化的；同时，也使得财富分配的两极分化更为严重，从而威胁社会的稳定。[34]
但有专家竟然认为，人民币对外升值、对内贬值是大国崛起的重要杠杆。
正是在这种愚昧的甚至可能是恶意的误导之下，中国以制造业为核心的实体经济在年黯然转身，告别了曾经辉煌的时代。
与此同时，美国的制造业却在快速复苏。建立在实体经济基础上的复苏，使得美国重新找到了自己的自信和荣耀，而它下一步要开启的则是一个更惨烈的棋局。
第三节 一根稻草美国经济的复苏使得美国有充足的底气逐步收紧货币*策，这相当于为包括中国在内的新兴市场国家和世界其他国家套上一条绳索，并且这条绳索会越收越紧，从而导致一些国家的货币出现崩溃性贬值。
有不少研究者批评，美国的货币*策只考虑自己，不考虑别人。这种看法是错误的。美国的货币*策既考虑自己，也考虑别人——当然，考虑的出发点是完全不同的。
对美国而言，如果出台一项*策，既非常利己，有利于壮大自己的力量，又非常损人，能够有效削弱竞争对手的力量，才算得上是 方案。这似乎有点阴谋论的味道了。但是，纵观整个货币史，哪个国家不是如此呢？谁都想做对自己最有利的事情，谁都想把强有力的竞争对手消灭掉，在更长久的时间里保持自己的竞争优势和强势地位。
追求双赢的只有极个别的国家。说得再确切一点，除了中国，没有任何一个国家把双赢作为战略目标。国与国之间的利益博弈从来都是赤裸裸的，双赢的格局是不可能长期存在的。中国受儒家思想影响深远，以为通过让渡部分利益可以换取同样的让步，这是根本不可能的。你的让步只会让对手要价更高，欲望更高！最终结果是，你不得不撕破脸，而此时你已经失去很多，已经被动很久。
美国人的行事风格，就是完全以自身利益 化为出发点。这是由其制度决定的。无论是*府官员还是议员，在捍卫国家利益方面做得不够好，将很快被选民抛弃。
因此，当美国深陷危机之中的时候，它一次次强硬地逼迫人民币升值，挽救自己的制造业。同时，美国采取量化宽松的货币*策，既促进国内经济的复苏，又通过国际货币的便利渠道向外转嫁风险。
笔者在年的时候，预测美国房价大约在年9月后进入上涨轨道，而房地产是美国经济复苏的 一个环节。房地产一复苏，意味着美国经济已经全面走向复苏。
国内的一些专家认为，美国经济的复苏将带动中国经济的增长，带动中国经济再上一个台阶。
国内的有些专家总是喜欢被原来的印象固化，把过去的经验变成永恒的定性思维。这次美国经济的全面复苏将与以往任何一次都有区别，它给我们带来的将不是拉动力，而是摧毁力！
依靠征税的方式，美国永远也偿还不完它所背负的债务，它难道要永远背着这个沉重的包袱前行吗？
美国要一劳永逸地解决债务问题，只能是在确保自己全面复苏的同时，引爆全球的经济危机，使得其他国家被迫廉价抛售自己的优质资产，而它则予以收购，以掌控尽可能多的优质资源和财富的方式，完成凤凰涅槃。
事实上，现实中种种看似反常的情况已经清晰地显露出这一脉络。
年，虽然西方经济体的经济增速开始回升，但中国大陆、韩国、中国台湾等地的制造业一直处于收缩状态。这种反常的现象让很多人困惑不解。因为根据经验，美国经济正在强劲复苏，欧洲也已从经济衰退中走了出来，亚洲出口应该会更快地回暖。有一种解释是，亚洲国家和地区货币汇率的走强以及本地劳动力成本上升的影响，已侵蚀了该地区的出口竞争力，促使外资企业将工厂迁回本土，或至少选择布局在离消费终端更近的地区。[35]
笔者认为，最根本的原因在于美国制造业的“回归”和复苏。
年9月15日，诺贝尔经济学奖获得者、美国斯坦福大学教授迈伦·斯科尔斯在杭州举行的第六届WTO与金融工程国际会议上表示，高科技应用让越来越多高端制造业“回归”美国。美国经济正在缓慢恢复中，随着机器人、3D打印、无人驾驶汽车等新兴技术的发展和成熟，美国制造业越来越多倾向于“内包”，而不是“外包”，这些高新技术的应用会让美国制造业拥有超强的竞争力。[36]
美国公司回归本土的进程随着美国经济的复苏正在加快！
中国人非常熟悉的苹果公司也在回归美国。年11月初，海内外多家媒体报道，苹果正在美国亚利桑那州建立一座新的元器件制造工厂。它还与GTAdvancedTechnologies达成协议，后者将为苹果产品提供蓝宝石材料。GTAdvancedTechnologies表示，它已经和苹果达成多年供货协议，苹果已经向它预付了约5.78亿美元的资金，它从年开始为苹果这家位于亚利桑那州梅萨的工厂供货。苹果公司发言人表示，通过亚利桑那州的新工厂，苹果将扩大美国制造，在工程、制造和建设领域创造超过个岗位。新工厂将%使用可再生能源。[37]
人民币长期的升值，尤其是年后，在实体经济发生逆转的情况下无根基地快速升值，导致中国制造业的竞争优势被迅速吞噬。不仅美国本土的企业在回归，就连联想集团公司，也在年8月15日宣布公司部分产品（ThinkPad）开始回归美国制造。[38]
这也从一个侧面说明，奥巴马上台以来所推行的“再工业化”（美国“再工业化”包括调整、提升传统制造业结构及竞争力，发展高新技术产业两条主线）与“制造业回归”战略，已经开始产生效果。奥巴马的目标，就是要达到“一石数鸟”的效果：短期刺激经济复苏，缓解严重失业，缓和社会矛盾；中期结构调整，培育新的增长动力，促进经济再平衡；长期目标是抓住新一轮产业革命之机，谋划战略主导权，重塑国家竞争优势。
我们必须注意的一点是，美国制造业产出仍是世界最强大的。年美国制造业产出近1.8万亿美元，比日本制造业产出高2/3，是德国制造业产出的3倍。年，美国制造业产量创历史纪录，比年高6倍。[39]
年1月28日，美国总统奥巴马在一年一度的国情咨文演讲中说：“我们现在有机会，也有资格在下一轮高科技制造业岗位的竞争中战胜其他国家。我的*府已经在罗利和扬斯敦开始运行高科技制造业中心……我们将着手建设另外6个这样的运营中心……让更多的美国人回到工作中。”[40]
以制造业复苏为核心的美国经济全面、稳健复苏，正在为美国削减购债，并伺机迈入加息之路打下坚实的基础。
美国逐步收紧的货币*策，将成为“压垮”人民币升值路线的 一根稻草。
鉴于美国对全球经济至关重要的影响力，其货币*策的方向性调整，对全球经济而言，都是牵一发而动全身。
年12月18日，美国联邦储备委员会宣布，从年1月开始小幅削减月度资产购买规模：将长期国债的购买规模从亿美元降至亿美元，将抵押贷款支持证券的购买规模从亿美元降至亿美元。这样一来，美联储月度资产购买规模将从原来的亿美元缩减至亿美元。
这意味着，美国的货币*策正在从宽松的轨道上慢慢退出来。
年1月29日，美联储第二次宣布削减量化宽松*策，将每月债券购买规模从亿美元减少至亿美元。[41]
美联储宣布削减购债后，美国股市在经过短暂调整后就重新上涨——这种看似反常的现象其实非常正常。就像奥本海默基金首席经济学家杰瑞·韦布曼（JerryWebman）所言：“投资者应该记住，美联储缩减QE的明确原因就是美国经济状况正在好转。”
削减购债之后将是加息。
里士满联储主席杰弗里·拉克尔（JeffreyLacker）在接受CNBC采访时表示，他预计联邦基金利率年将达到2%，目前美联储的目标利率接近于零，“考虑到数据，以及委员会为该项目所做的准备，美联储缩减QE的决定势在必行”。[42]
美国联邦储备委员会的全体委员在削减购债规模上几乎一致的立场，清晰地表明了美国未来货币*策的方向。
年3月19日、4月30日、6月18日，美联储又连续宣布削减购债规模。尤其值得注意的是，4月28日，美国经济分析局公布的数据显示，年 季度经济仅增长0.1%，几乎陷于停滞，是美国经济增速三年来的 值。但这并没有让美联储改变逐步退出量化宽松的计划。4月30日，美联储发表的声明指出：“近期美国经济活动增速加快，而此前冬季美国经济活动增速大幅放缓，部分是由于天气原因。”美联储认为，美国经济将从恶劣的冬季中走出，这促使他们继续退出量宽。[43]
美联储削减购债的决心之坚定，由此可见一斑。
更值得注意的是，尽管美国不断按部就班地削减购债，但美国国债依然受到海外投资者的追捧。根据美国财*部年6月16日公布的数据，截至年4月末，海外买家持有美债总额达到5.96万亿美元，接近12.1万亿未偿付国债总额的一半。其中，中国大陆（不含香港和台湾）持有1.万亿美元，日本持有1.万亿美元。[44]
尽管与年11月历史 峰的1.万亿美元相比，中国大陆持有的美国国债在逐步减少，但依然是美国国债 的海外持有者。
下图（见第99页上图）为中国大陆持有美国国债金额变化。
数据来源：U.S.DepartmentoftheTreasury。
下图为美国国债的主要海外持有者。
数据来源：U.S.DepartmentoftheTreasury。
海外投资热捧美国国债是美国乐见的结果。海外投资者看好美国国债的原因是，其收益率高于同期欧洲不少国家、日本等国的收益率——这当然只是暂时的。一旦相关国家的债务危机被引爆，其国债收益率很快就会飙升到高于美国的水平。
当外国投资者获得2.6%（美国10年期国债年6月20日的收益率）的收益时，美国获得了能够发挥更大效用的宝贵的资金。这将为美国未来的大收购战略提供强有力的资本保障。
下图为7年9月1日～年4月30日美国10年期国债收益率月K线图。
第四节 外贬内贬一绳索在人民币升值的过程中，中国对人民币的地位也有所虚估。人民币近年来由于持续升值虽然受到一定的重视，但鉴于制度、体制、市场化程度等因素，人民币的影响力仍然被牢牢地限定在一定范围内。
据金融服务公司环球银行间金融通信系统（Swift）的数据显示，尽管人民币在国际贸易融资货币排行榜中的位次急速上升，但在全球支付市场所占的份额仍然较低，只有0.84%。中国内地主要与中国香港和新加坡开展贸易融资，意味着人民币使用范围的扩大目前仍主要是一种地区现象。
人民币在全球支付货币中的排名之所以落后于在贸易融资货币中的排名，一种解释是中国企业可能把贸易融资作为从海外获取更廉价融资的一种渠道。贸易融资工具中包括所谓的“信用证”，它是银行为两家公司开立的担保凭证，保证一家公司将在未来某个时间向另一家公司支付特定商品的货款。[45]
中国的痛苦之处在于，尽管人民币升值对中国以制造业（尤其出口导向型企业）为核心的实体经济造成了一定的 ，但是人民币贬值尤其短期内快速贬值的危害更大——它可能导致资金外流，进一步推动楼市下跌和货币贬值，给金融体系造成破坏性影响。这也是中国在相当长的时间里，一直小心翼翼地看着人民币升值而不加干预的重要原因之一。
正如加拿大丰业银行亚洲货币策略师萨夏·蒂豪尼所言：“在这个经济转型、增长势头放缓以及金融市场波动性极高的时期，中国最不愿意做的就是给金融市场留下一种印象——中国打算实施贬值*策。那样可能会刺激金融市场资金外逃……还有可能给银行体系带来不稳定因素。”
人民币的升值可以给海外资金带来更大的套利、炒作空间，从而使得资金保持着持续流入中国的状态。
但越来越多的业内人士正在形成一种共识：人民币升值的旅程正在接近尾声，因为从基本面来看，（人民币）可能已经过度上涨了。市场情绪转变，部分是由于中国最近出现经济转差迹象。贸易、制造业和工业生产都弱于预期水平，这引发了对经济增长预期的新一轮下调。[46]
任何一种货币，归根结底要依托实体经济这个基础，对于中国而言，国际贸易是很重要的领域。比较优势理论认为，一国在国际贸易生产中以具有比较优势的产品，换取不具备比较优势的产品，就能从国际贸易中获益。纵观中国改革开放以后的对外贸易模式，基本都是发挥自己充裕而廉价的劳动力优势，不仅如此，“中国制造”的低成本还包括资源成本、土地成本、环境成本等。
但是，年以后，中国的这些成本优势都在慢慢丧失。劳动力红利已经不复存在，资源价格早已经和国际接轨，环境已经透支到生存极限，土地也早已不再廉价。这些优势的丧失，必然制约中国经济的增长，削弱消费能力，使企业投资、融资受到影响，出口驱动力减弱。[47]
相应地，经济增速的放缓也成为必然的结果。哈佛大学教授里卡多·豪斯曼（RicardoHausmann）主持的研究项目显示，中国仍具备良好的增长条件，但在这个10年剩下的时间里（～）中国经济将每年增长4.5%～5%，并将在某个阶段出现衰退。[48]
不知不觉中，人民币已经处于一个非常尴尬的进退两难的境地。
有研究者指出，人民币过快升值，将严重打击我国出口，造成严重的失业问题，并可能引发社会问题。这将动摇我国宏观经济增长的基础，从而使宏观经济增长基础受到削弱；或者因为严重通货膨胀引起经济增长前景恶化，引发人民币升值预期逆转。
当人民币产生强烈的贬值预期时，又会引起大规模的资本外逃，导致人民币汇率暴跌，股市和房地产价格暴跌，国民财富大量蒸发，引起个人和企业负债增加及破产增加，给银行造成大量坏账，引发金融危机，使我国陷入长期的经济萧条。[49]
但是，永远别忘了，你最怕最担心的，恰恰是对手最容易狙击的软肋。
事实上，这种担忧的事情已在发生。年3月，使用离岸人民币在中国内地进行投资的 的14家基金公司，管理的资产规模减少了53亿元（折合8.54亿美元），相当于资产价值缩水了大约14%。这些基金遭遇赎回的规模之大表明投资者正在从中国内地撤资。年前三个月，人民币对美元贬值了2.5%，基本相当于年全年的涨幅，促使投资者开始撤离曾经稳赚不赔的人民币资产。业内人士预计，如果人民币跌势进一步扩大，将可能出现更多赎回。[50]
需要说明的是，美元走强、人民币贬值对中国还可能造成另外的 ——这一点是比较容易被忽略的。那就是，我国外贸往来70%以上来自美元区或是汇率与美元挂钩的国家或地区。对这些国家与地区的消费者而言，美元升值使从非美元区国家进口的商品价格降低，导致对美元区或是与美元挂钩的国家商品需求下降，而这部分需求很可能会通过向非美元区国家进口商品来得到满足。这将大大降低中国商品在这些国家与地区的市场份额。[51]
当风险逼近时，不少人却依然沉浸在幻想当中，认为中美经济是“一损俱损，一荣俱荣”的关系。笔者不知道这种所谓的“关系”继续存在的基础是什么。这种关系在过去之所以存在，是因为美国高度重视虚拟经济的发展，急需要廉价的商品填补其制造业供给不足的部分，而现在美国实体经济快速复苏，东南亚国家比中国更廉价的商品已经在快速取代中国制造，已经从内外两个层面同时把原来的平衡摧毁，再谈什么“一损俱损，一荣俱荣”就显得太幼稚了。
应该认识到，中国以制造业为基础的实体经济的衰退，已经动摇了中国经济的一个极其关键的根基。当有了从年开始的以虚拟经济为主导的经济增长结构被确立的因，也就注定了中国必然要面对今天的果。
奥地利经济学派的坚定支持者罗恩·保罗（RonPaul）博士在批评美国导致次贷危机的信贷*策时指出，真正的繁荣永远都不可能建立在信贷基础上，由通胀引发的资产价格上涨虽然可以欺骗民众，使他们误以为财富增加了，但泡沫一旦破灭，用膨胀的债务来制造的财富幻想就会消失，人们的生活质量就会急剧下降。很多人奢望*府会出面挽回局面，但别忘了，给民众带来（次贷危机等）灾难的正是他们。寄希望于*府充当“ 救助者”来保护民众的代价，就是每个人都将失去个人自由。[52]他的话对其他国家同样具有借鉴意义。
任何一种货币，必须依托坚实的经济基础才能维持强势。
年以后，中国经济的增长速度明显在下降，但信贷继续大增。有评论指出，没有前途的项目和垂死的产业还在不断吸收越来越大份额的新增信贷，同时更具生产效率的借款人却缺乏资金。中国经济不大可能出现核弹爆炸原理一样的连锁式债务违约，但可能发生另一种同样令人忧心的结果——缓慢的衰退式萎缩。
这种萎缩是大规模借新债还旧债以避免出现大规模违约事件所必须承担的代价：大规模债务展期的风险是，中国可能重蹈日本“失去的10年”的覆辙，创造了一批长期存在的“僵尸借款人”，这些借款人几乎没有希望重拾盈利，但只能依靠不断注入新信贷来维持生存。持续再融资，通过维持工厂运转和工人继续受雇于基础建设的工地，避免了短期的经济痛苦。但长期来说，这些“僵尸”将不断吸取经济中的活力。[53]
改革开放后，外资之所以愿意到中国，是因为中国高增长的经济能给它们带来丰厚的利润。一旦经济放缓，收益率下降，外资就会撤离。别忘了，资本永远是逐利的。
随着实体经济的下滑，货币所依托的基础正在慢慢变得脆弱。
人民币这些年来的持续升值，给很多人造成了一种思维定式，以为这种升值会继续，恰恰是在这种思维渐成定式并根深蒂固地停留在人们脑中的时候，转折点也就悄悄到来了。
在种种看似反常的现象背后，包含着明显的必然性。这也意味着，趋势一旦逆转，将以超乎想象的强度急转直下，而且将没有力量可以阻挡它。
在惨烈的趋势逆转之前，我们该如何应对？或许，这才是当下最应该考虑的问题。而且，这种贬值并不仅仅限于对外。在这个新的阶段，无论对内对外，它表现出来的都将是非常明确的贬值态势。
在美国的大战略布局之下，不仅人民币，包括所有新兴市场国家的货币，以及日本、澳大利亚、欧洲等国的货币，都将逐步迈入贬值时代。当走入从年开始的新周期，这个趋势将更加明显。
而美国现在更迫切要中国做的，就是加快人民币的市场化步伐，让人民币把所有的薄弱之处都裸露出来，充分展现在强者面前。
年2月，雅各布·卢（JacobLew）刚刚就任美国财*部长，就宣称要就汇率市场化向中国施压，要求中国让市场决定人民币汇率。[54]
年6月初，雅各布·卢再次要求中国“必须尽快推进人民币汇率的市场化”。他特别强调，中国在汇率改革问题上的进展将影响中美双边关系。[55]鉴于美国在“市场”中的强大影响力，与其说是“让市场决定人民币汇率”，还不如直接说“由美国来决定人民币汇率”更简洁明了。随着大棋局的加快演变，将有越来越多的美国高官向中国施压，以加快人民币汇率市场化的推进。
年，汇率大战正式摊牌的时刻正在慢慢到来。
注释
[1]杜平，范剑平，祝宝良，等.中国与世界经济发展报告（）[M].北京：社会科学文献出版社，.
[2]NationalIn北京中科白癜风医院白癜风要怎么治疗
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